概括

Kamino Lend 是 Solana 上最大的 DeFi 協(xié)議(不包括 LST)，市場規(guī)模約為 20 億美元。該協(xié)議極其注重安全性和穩(wěn)健性，贏得了 Solana 核心 DeFi 受眾的信任。現(xiàn)在是時(shí)候進(jìn)行下一次進(jìn)化了。

今天，我們介紹了 Kamino Lend V2 的愿景。基于久經(jīng)考驗(yàn)的 V1 代碼庫，Kamino Lend V2 使協(xié)議能夠大幅擴(kuò)展，同時(shí)增強(qiáng)安全性、資本效率和靈活性。

V2 將引入大大改進(jìn)的借貸用戶體驗(yàn)，以及更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)設(shè)施。

Kamino Lend V2 概述：

1.核心原語

市場層

保險(xiǎn)庫層

2.基礎(chǔ)設(shè)施升級

下一代清算引擎

風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)

用戶體驗(yàn)自動化

3.新產(chǎn)品

借貸訂單簿

現(xiàn)貨杠桿

介紹

為什么要基于 V1 進(jìn)行構(gòu)建

V1 代碼庫經(jīng)過實(shí)戰(zhàn)測試，經(jīng)歷了 10 次外部審計(jì)，并通過內(nèi)部智能合約測試進(jìn)行了嚴(yán)格測試。我們的核心用戶已經(jīng)開始信任 Kamino 智能合約的安全性和穩(wěn)健性。此外，Kamino Lend V1 已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)高度通用且功能強(qiáng)大的借貸平臺——我們相信這個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)足夠成熟，可以支撐 Solana 上借貸的下一次演進(jìn)。這個(gè)代碼庫仍將是核心原語，為構(gòu)建 v2 提供基礎(chǔ)層。

我們的 Solana DeFi 愿景

Solana 在過去一年中迅速擴(kuò)張，新項(xiàng)目、資產(chǎn)和用戶激增。然而，正如我們在“邁向 100 億美元之路”提案中詳述的那樣，我們認(rèn)為 Solana 的突破性增長階段遠(yuǎn)未結(jié)束。我們預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)流量和散戶用戶將不斷涌入，新一波建設(shè)者將利用 Solana 的可擴(kuò)展性以及不斷增長的流動性和用戶群。

V2 的愿景是將 Kamino 確立為支撐 Solana DeFi 下一階段發(fā)展的金融層。基礎(chǔ)已經(jīng)奠定;下一波資本即將到來，Kamino 將為其提供服務(wù)。

Kamino Lend V2

1. 核心原語

1.1 市場層

Kamino Lend V2 將采用模塊化，開放 V1 基礎(chǔ)設(shè)施以實(shí)現(xiàn)無需許可的市場創(chuàng)建，并使平臺上存在各種各樣的市場，為不同的用戶、用例和風(fēng)險(xiǎn)狀況提供服務(wù)。任何市場都可以使用任意資產(chǎn)組合和獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)配置來創(chuàng)建。

kamino-lend-v2-市場層

這些市場的創(chuàng)建和管理將通過開源、無需許可的 Kamino Manager SDK 進(jìn)行。其特點(diǎn)包括：

無限的資產(chǎn)組合和保險(xiǎn)庫配置

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)言機(jī)

抵押品再抵押(抵押品收益率)

可定制的利率曲線和費(fèi)用參數(shù)

自動化功能(循環(huán)、杠桿、抵押品償還、抵押品互換等)

追加保證金、去杠桿

限價(jià)訂單(目標(biāo)杠桿、獲利、止損、去杠桿、再杠桿)

1.2 保險(xiǎn)庫層

隨著市場層的增長，收益機(jī)會將變得越來越多樣化，用戶手動優(yōu)化收益將變得更加困難。V2 引入了保險(xiǎn)庫層：單一資產(chǎn)借貸保險(xiǎn)庫，可自動在各個(gè)市場中聚合流動性，為 Solana 中的每個(gè)主要代幣提供優(yōu)化的、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益。

保險(xiǎn)庫配置文件

保險(xiǎn)庫層將支持幾乎無限的定制。每個(gè)保險(xiǎn)庫都可以部署到一組指定的市場中，并具有許多觸發(fā)器和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，可實(shí)現(xiàn)自動或手動重新平衡。

定義這些保險(xiǎn)庫的一種簡單方法是將其稱為收益賬戶或 DeFi 儲蓄賬戶。然而，與一刀切的方法不同，用戶可以選擇一個(gè)針對其收益預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行優(yōu)化的保險(xiǎn)庫，并使用他們選擇的代幣。

保險(xiǎn)庫配置文件的一些示例包括：

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整：最大化 USDC 收益，僅部署到流動性高、波動性低的資產(chǎn)市場。觸發(fā)條件：每個(gè)資產(chǎn)的使用上限、每個(gè)市場的分配上限

收益最大化：在所有市場中無差別地最大化 USDC 收益

主題：杠鈴?fù)顿Y組合，將 90% 的資金部署到低風(fēng)險(xiǎn)市場，將 10% 的資金部署到高風(fēng)險(xiǎn)市場，或者通過僅將資金部署到僅具有 LST 抵押品的市場來最大化 SOL 收益

由于其靈活的 Vault 基礎(chǔ)設(shè)施，V2 還將在 Kamino 上啟用一款全新產(chǎn)品：訂單簿借貸。

合作伙伴保險(xiǎn)庫

借助 V2 金庫基礎(chǔ)設(shè)施，Kamino 可以服務(wù)于 Solana DeFi 中以前尚未開發(fā)的市場：為項(xiàng)目、機(jī)構(gòu)和基金經(jīng)理量身定制的借貸金庫。

這些保險(xiǎn)庫可以無縫集成到任何外部平臺，為用戶提供直接訪問 Kamino 收益機(jī)會的權(quán)限，同時(shí)遵守特定風(fēng)險(xiǎn)和流動性標(biāo)準(zhǔn)，并提供定制的費(fèi)用結(jié)構(gòu)。

目前，有多個(gè)合作伙伴保險(xiǎn)庫處于構(gòu)思階段，由 Kamino 風(fēng)險(xiǎn)委員會合作開發(fā)。這些保險(xiǎn)庫可以定制以滿足幾乎任何要求，并將提供專門的集成和產(chǎn)品支持。如果您有興趣創(chuàng)建和集成保險(xiǎn)庫，請?jiān)诖颂幝?lián)系我們 2。

策展人保險(xiǎn)庫

隨著 V2 中 Vault Layer 的引入，Kamino 還將引入外部風(fēng)險(xiǎn)專家，他們將與 Kamino 的風(fēng)險(xiǎn)委員會合作來管理這些借貸保險(xiǎn)庫，并確保它們的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)得到優(yōu)化。

這些策展人保險(xiǎn)庫可以顯著擴(kuò)展保險(xiǎn)庫層，允許更大范圍的保險(xiǎn)庫配置文件為更多種類的用戶和風(fēng)險(xiǎn)配置文件提供服務(wù)。反過來，這些專家將分享從他們的保險(xiǎn)庫中產(chǎn)生的利益。各種經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)險(xiǎn)專家已經(jīng)參與入職流程，與風(fēng)險(xiǎn)委員會密切合作。官方介紹將在未來幾周內(nèi)發(fā)布。

2. 基礎(chǔ)設(shè)施升級

在 Kamino 的產(chǎn)品和開發(fā)框架中，沒有什么比協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和智能合約風(fēng)險(xiǎn)評估投入的資源更多。我們相信這是 Kamino 在生態(tài)系統(tǒng)中贏得如此多信任并成為 Solana 用戶首選借貸協(xié)議的主要原因。

在現(xiàn)有 V1 基礎(chǔ)設(shè)施的基礎(chǔ)上，Kamino Lend V2 將引入廣泛的改進(jìn)：

2.1下一代清算引擎

詐騙燈芯保護(hù)

限價(jià)訂單

清算拍賣

2.2風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)

隔離模式和交叉模式

利率溢價(jià)

動態(tài)生命周期價(jià)值

2.3高級自動化

自動取消質(zhì)押

目標(biāo)杠桿

止損/止盈

2.1 下一代清算引擎

Kamino 的清算基礎(chǔ)設(shè)施方法基于兩個(gè)關(guān)鍵原則：

貸方償付能力至關(guān)重要：Kamino 的清算引擎應(yīng)該非常可靠，旨在確保貸方(和協(xié)議)在最惡劣條件下的償付能力

清算會帶來糟糕的用戶體驗(yàn)：我們的目標(biāo)是建立保護(hù)用戶免遭清算的產(chǎn)品和機(jī)制，并且僅在清算威脅到貸方償付能力時(shí)才進(jìn)行清算

這兩個(gè)原則都體現(xiàn)在 Kamino Lend V1 中，其旗艦產(chǎn)品如 Multiply 和 JLP Market 自推出以來一直沒有發(fā)生過清算，而且自推出以來，協(xié)議上沒有產(chǎn)生任何壞賬，這主要?dú)w功于其清算規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。

Kamino Lend V2 將增加三個(gè)主要功能：

scam wick保護(hù)

在 Kamino 上開發(fā)強(qiáng)大的預(yù)言機(jī)和定價(jià)架構(gòu)方面，我們付出了巨大的努力。然而，突然的市場波動仍然可能導(dǎo)致用戶頭寸被清算。即使只有一瞬間，這樣的頭寸也可能被清算。然而，詐騙分子可以被識別并從清算中剔除，從而顯著改善借款人的用戶體驗(yàn)。

V2 將引入詐騙芯保護(hù)，這是一種旨在防止這些情況下的清算同時(shí)確保協(xié)議安全的機(jī)制。

限價(jià)訂單是 Solana 低成本大規(guī)模支持的關(guān)鍵金融原語。它們用途極其廣泛，可以實(shí)現(xiàn)止損、止盈、目標(biāo)杠桿、抵押品互換、無滑點(diǎn)平倉等功能，讓用戶更好地控制自己的頭寸，更好地捕捉上漲空間、限制下跌空間、避免清算等。

清算拍賣

除了新的限價(jià)訂單基礎(chǔ)設(shè)施之外，V2 還為 Kamino 引入了一種新的基于拍賣的清算架構(gòu)，從而創(chuàng)造了一個(gè)更具競爭力的清算環(huán)境，使借款人和協(xié)議都受益。

在 Kamino Lend V1 中，清算罰款固定在最小值和最大值之間(例如 5-10%)。清算用戶將受到至少 5% 的罰款，并且隨著持倉風(fēng)險(xiǎn)的增加，罰款最高可達(dá) 10%。

相比之下，V2 僅指定起始罰款。這是清算拍賣開始的時(shí)間點(diǎn)。然后清算人出價(jià)接受降低的清算費(fèi)。隨著每次出價(jià)的提高，清算人同意接受較低的清算費(fèi)，從而導(dǎo)致用戶受到的懲罰較小。

對于 Kamino 來說，限價(jià)訂單和清算拍賣將大大改善清算體驗(yàn)，協(xié)議和清算人可以降低清算期間產(chǎn)生的價(jià)格影響損失，同時(shí)不受集成復(fù)雜性的限制。最終，這可以讓更多清算人加入，并更好地獲取流動性。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)

由于加密資產(chǎn)固有的波動性，以及 Solana DeFi 中的流動性限制，Kamino Lend V1 的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)自推出以來一直保持相對保守。這確保了協(xié)議和用戶的安全，但也限制了 Kamino Lend V1 的借款增長。

Kamino Lend V2 將引入三項(xiàng)功能，進(jìn)一步降低償付能力風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)使借款能夠比 V1 更積極地?cái)U(kuò)大規(guī)模：

隔離模式和交叉模式

隔離模式將允許針對特定的抵押品/債務(wù)組合進(jìn)行更加精細(xì)的市場內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)配置，與 V1 相比，允許借款規(guī)模顯著提高安全性和效率。

盡管 V1 擁有強(qiáng)大的債務(wù)上限和 LTV 系統(tǒng)，但 Kamino 上借貸活動的激增暴露了當(dāng)前系統(tǒng)的低效率。在 V1 中，債務(wù)上限與抵押品無關(guān)，這意味著如果資產(chǎn)的債務(wù)上限提高，則可以用市場上的任何抵押品借入額外的容量——按先到先得的原則運(yùn)作。在 JLP 市場等更有針對性的市場中，這不那么麻煩。然而，在擁有大量抵押品和債務(wù)資產(chǎn)的市場(例如主市場)中，借款只能在市場允許的最高風(fēng)險(xiǎn)抵押品范圍內(nèi)進(jìn)行。

相比之下，隔離模式允許針對特定抵押品類型大幅調(diào)整特定資產(chǎn)的 LTV 和借款，而全局設(shè)置可以保持不變。隔離模式可以根據(jù)需要進(jìn)行細(xì)化 - 例如，市場可以針對每種抵押品/債務(wù)組合設(shè)定特定的上限和 LTV。

孤立債務(wù)上限已在主市場 (標(biāo)記為孤立上限) 中經(jīng)過審計(jì)并處于測試階段，并且已被證明可有效擴(kuò)大僅針對 SOL 和 wBTC 抵押品的 PYUSD 借款規(guī)模。

利率溢價(jià)

利率溢價(jià)是一種優(yōu)雅的動態(tài)利率系統(tǒng)，其中借款利率不僅由資產(chǎn)利用率決定，而且會根據(jù)借款頭寸的 LTV 和抵押品構(gòu)成對其風(fēng)險(xiǎn)做出反應(yīng)。這是隔離模式的附加功能，其中可以針對每個(gè)抵押品/債務(wù)配對設(shè)置特定風(fēng)險(xiǎn)組合。

在當(dāng)前基于使用率的利率體系下，高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)頭寸適用完全相同的借款利率，而在 V2 中，頭寸風(fēng)險(xiǎn)通過兩種機(jī)制計(jì)入用戶的借款利率：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和流動性溢價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：基于頭寸風(fēng)險(xiǎn) (LTV) 的借款利率溢價(jià)。隨著頭寸接近清算，借款利率上升，導(dǎo)致貸方獲得更高利息，同時(shí)鼓勵(lì)借款人償還債務(wù)并降低清算風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能只針對特定市場或抵押品/債務(wù)組合。

流動性溢價(jià)：基于抵押品構(gòu)成的借款利率溢價(jià)。根據(jù) Kamino 的風(fēng)險(xiǎn)評估框架，Kamino 上的每項(xiàng)抵押資產(chǎn)都分配了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級。抵押高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將增加利率溢價(jià)，從而將風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)為頭寸的借款成本，并獎勵(lì)貸款人針對這些資產(chǎn)部署流動性。

動態(tài)生命周期價(jià)值

在 Kamino Lend V2 中，LTV 可以對抵押品價(jià)格變動做出反應(yīng)。頭寸的 LTV 不會隨抵押品價(jià)格變動而變動(例如，價(jià)格上漲 10% 會導(dǎo)致 LTV 下降 10%)，而是在 V2 中，LTV 可以錨定在某個(gè)抵押品價(jià)格點(diǎn)。

例如，如果用戶以 SOL 為抵押品，其清算 LTV 可能為 80%，SOL 價(jià)格為 200 美元。但是，如果 SOL 價(jià)格上漲 50% 至 300 美元，用戶的清算 LTV 也可能線性減少 50%，最終為 30%。實(shí)際上，用戶的借貸能力以低于 SOL 價(jià)格上漲的值增加，確保不必要的風(fēng)險(xiǎn)不會進(jìn)入系統(tǒng)。相比之下，當(dāng)前的 LTV 系統(tǒng)只是在抵押品價(jià)格上漲的同時(shí)增加借貸能力，這在欣欣向榮的牛市期間可能是致命的，因?yàn)閭鶆?wù)會以不可持續(xù)的水平流入系統(tǒng)。

不同的抵押資產(chǎn)也可能具有不同的稀釋因子，例如，有些資產(chǎn)的借貸能力在價(jià)格上漲時(shí)根本不會提升。這些參數(shù)非常靈活，甚至可以在不同的抵押品/債務(wù)組合之間變化(例如，更多的 USDC 借貸能力比更多的 WIF 借貸能力更安全)。

2.3 用戶體驗(yàn)自動化

Kamino 的 Multiply 產(chǎn)品已證明用戶體驗(yàn)自動化對用戶的價(jià)值。目前已有超過 3.5 億美元投入 Multiply，該產(chǎn)品的自動收益循環(huán)、一鍵杠桿調(diào)整以及無縫抵押品和債務(wù)管理已讓人們看到了 Kamino 基礎(chǔ)設(shè)施的潛力。

Kamino Lend V2 將提高標(biāo)準(zhǔn)，對 Multiply 進(jìn)行重大改進(jìn)，并推出全新的現(xiàn)貨杠桿產(chǎn)品套件。

自動取消質(zhì)押

自推出以來，我們付出了巨大的努力來使 Multiply 盡可能平穩(wěn)和安全，其質(zhì)押率定價(jià)等功能徹底重新定義了 Kamino 杠桿質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)格局。V2 將為 SOL Multiply 引入另一項(xiàng)重大改進(jìn)：自動取消質(zhì)押。

我們在 Multiply 中觀察到的最大的用戶體驗(yàn)限制之一是平倉時(shí)的價(jià)格影響風(fēng)險(xiǎn)。特別是對于大額倉位，平倉可能會對價(jià)格產(chǎn)生重大影響，可能會侵蝕通過產(chǎn)品本身獲得的收益。自動取消質(zhì)押解決了這個(gè)問題，它允許用戶通過直接從質(zhì)押池中取消質(zhì)押的 LST 來平倉其 Multiply 倉位。

在平倉時(shí)，用戶可以選擇取消質(zhì)押，而不是關(guān)閉市場。用戶無需承擔(dān)滑點(diǎn)來立即關(guān)閉市場倉位，只需等到周期結(jié)束時(shí)取消質(zhì)押即可。他們會收到 SOL，倉位關(guān)閉時(shí)不會對價(jià)格產(chǎn)生任何影響。

目標(biāo)杠桿

一些用戶可能希望始終以 SOL 或 BTC 的 2 倍多頭頭寸為目標(biāo)。但是，使用當(dāng)前工具，隨著價(jià)格上漲，債務(wù)保持不變，杠桿率降低。隨著價(jià)格上漲，目標(biāo)杠桿可以幫助增加敞口。同樣，在當(dāng)前的借貸模式中，隨著價(jià)格下跌，杠桿率將增加，使用戶更接近清算。目標(biāo)杠桿將自動降低頭寸的杠桿率，確保其保持在目標(biāo) LTV 并且不會達(dá)到清算水平。

止損/止盈

新的現(xiàn)貨杠桿產(chǎn)品還將具有止損和止盈自動化功能。這些杠桿交易工具將允許用戶確定他們希望完全平倉的價(jià)格——從頭到尾實(shí)現(xiàn)工作流程的自動化。

3新產(chǎn)品

Kamino Lend V2 將在 Solana 上啟用大量新產(chǎn)品，并且為了展示其可能性，Kamino 本身將在應(yīng)用程序中推出兩款新產(chǎn)品：

3.1 現(xiàn)貨杠桿

DeFi 借貸平臺在幫助用戶利用其資產(chǎn)方面發(fā)揮著重要作用。Kamino Lend V2 將推出一款新的循環(huán)產(chǎn)品——現(xiàn)貨杠桿，其特點(diǎn)如下：

優(yōu)化用戶界面

費(fèi)用遠(yuǎn)低于罪犯

抵押品收益率

軟清算

清算保護(hù)功能

Solana DeFi 缺乏針對更保守的杠桿倍數(shù)(2-4 倍)的長期杠桿的用戶體驗(yàn)優(yōu)化解決方案。對于 SOL、BTC 或 Memes 的大量持有者來說，該產(chǎn)品尤其必要，他們只是想增加中長期敞口。例如，Perps 平臺通常無法承受長期交易，并且通常具有極其苛刻的清算條件。

Kamino Lend 擁有所有必要的智能合約基礎(chǔ)設(shè)施、風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)知識和雄厚的流動性儲備，可為 Solana 帶來全新、經(jīng)濟(jì)高效的杠桿產(chǎn)品。現(xiàn)貨杠桿將由 Kamino 閃電貸提供支持，并將采用上述目標(biāo)杠桿和止損/獲利機(jī)制。

值得注意的是，杠桿產(chǎn)品將利用 Kamino Lend 的資金池，這意味著從第一天起，用戶就可以使用龐大的現(xiàn)有流動性池。此外，大戶不會受到人為的頭寸規(guī)模限制。只要市場上有足夠的流動性，鯨魚就可以隨意開立大頭寸。

我們預(yù)計(jì) Spot Leverage 將為 SOL、BTC 和 Memecoin 交易者的核心群體提供服務(wù)，并將成長為一個(gè)擁有多種交易對且被廣泛使用的交易平臺。

3.2 借貸訂單簿

借貸訂單是 Kamino Lend V2 產(chǎn)品套件的最后一部分，將允許借款人和貸款人充分表達(dá)他們的意圖，而不是依賴固定的池公式。更多實(shí)施細(xì)節(jié)將很快公布。

結(jié)論

最終，我們設(shè)想未來 Kamino 的核心將日益強(qiáng)大，風(fēng)險(xiǎn)管理、智能合約安全性和清算引擎將不斷完善。有了極其安全的基礎(chǔ)，該平臺就可以開發(fā)新的基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)品和用例。

Kamino Lend V2 旨在滿足這兩種需求。借助新原語來支持更多產(chǎn)品、改進(jìn)的安全基礎(chǔ)設(shè)施和新穎的用戶體驗(yàn)改進(jìn)，Kamino Lend V2 旨在為 Solana 上的下一波鏈上活動提供服務(wù)。

Kamino Lend V2 預(yù)計(jì)將于 2024 年第四季度開始推出，目前一批核心保險(xiǎn)庫管理員已開始入門培訓(xùn)流程，同時(shí)一系列旗艦產(chǎn)品也正在與生態(tài)系統(tǒng)中的各種團(tuán)隊(duì)一起開發(fā)。